茅台批价淡季回落,有利于开瓶率提升和长期价格体系改革 原图定位 2)高端板块一季报趋势积极,茅台1-2月收入、利润双20%增长,业绩加速超市场预期、提振板块信心,市场化改革措施持续落地;五粮液、老窖2021年圆满收官,尚未披露1-2月经营情况,但整体趋势保持积极,其中五粮液目前处于预期和估值低点,市场对一季报预期偏悲观,我们认为一季报高双位数增长的概率较大,增长趋势向好,叠加新班子新蓝图新发展下,批价、基本面、管理等多方面有望同步改善;老窖国窖增长势头充分,中档持续改善,激励保证下增长弹性充分。