2019年利率水平持续下降 原图定位 电站储备项目充足,利率下行有望提升光伏电站 ROE,电站及 EPC 规模建设节奏有望加快。林洋能源积极储备各类分布式电站资源,根据 19 年报披露,在手储备项目约 2GW,主要集中于江苏、山东、安徽等中东部地区,涉及大中小型工商业屋顶电站、光伏建筑一体化、地面分布式光伏电站。我们认为疫情下组件降价提振光伏电站的收益水平,利率下行降低电站的杠杆成本,提升平价项目 ROE 水平。平价电站对 EPC 客户吸引力增强,公司 EPC 收入有望加速兑现。此外,公司自身资产负债率在可比公司中处于较低水平,仍有增加负债空间,我们认为电站 ROE 亦将受益于利率下降。