固生堂毛利率预测 原图定位 得益于固生堂对供应链的整合以及自有医生团队的增长,我们预计固生堂的毛利率将持续提升,预计公司在 2023E/ 24E /25E的毛利率分别为 30.5%/ 31.0% /31.5%。考虑到公司规模效应的不断释放,我们预计固生堂在 2023E/ 24E /25E的销售费用率分别为 11.5%/ 11.0% /11.0%,管理费用率分别为 6.5%/ 6.3% /6.3%。因此,我们预计固生堂的经调整净利润在2023E/ 24E /25E 分别同比增长 46.0%/ 37.5% /36.8%(复合增速为 40.0%),将分别达到2.9/ 4.0/ 5.5亿元。