FY2022-FY2026E微软生产力与企业流程收入测算表(单位:亿美元) 原图定位 受 2022 年美国通胀率高企、美联储快速加息等因素影响,企业进入降本增效周期,普遍开始削减 IT 支出,需求不振使得 SaaS 服务行业收入整体承压,因此微软 23 财年生产力与企业流程收入增速下滑明显。考虑到 2023 年在全球货币政策紧缩背景下融资成本提高,企业 IT 支出修复不及预期,我们预测微软 24财年 Dynamic 365 收入同比增速维持 16%,25、26 财年 Dynamics 365 收入同比增速逐年回落,分别为 15%和 14%;LinkedIn 23 财年增长较为低迷,我们预测 24 财年在全球劳动力市场过热的大背景下 LinkedIn 收入增速回暖,假设 24-26 财年 LinkedIn 收入同比增速分别为 15%、12%、10%。