2018-2020E市场长债发行量情况 原图定位 经测算,2020 年的超长期利率债的发行量已足够寿险公司进行新增配置,且随着超长期利率债规模在未来的长期扩张,这个利好趋势可持续。由于超长期利率债严重缺乏流动性,且收益率尚不可满足中小保险公司的需求,我们判断主要投资方为大型上市寿险公司。我们假设寿险行业获取 2020年超长期利率债的发行规模的 80%,那么这个规模将占保险行业 2020年需新配资金量(新增保费+到期资产-当期赔付等资金流出)的 36%。由于大型上市寿险公司获取此类债券的意愿与能力更强,我们保守估计 4家上市寿险公司可获取新发行量的 50%,那么其占 2020年需新配资金量的比例可高达 45%。