HAZZYS/比音勒芬/FILA门店总数变化曲线(个) 原图定位 综上我们认为,HAZZYS 仍处于布局早期,门店基数较低,2018 年放开加盟曾计划提速扩张,但遗憾暂受阻于过去 3 年疫情冲击,以及 2021 年新合作续签事宜,当前众多因素解决之后,有望进入新一轮扩张期。参照国货运动时尚品牌发展经验:①FILA:门店扩张相当迅猛,仅用 3 年就从 500 多家增至超 1000 家,随后又用 3 年加速增至超 2000家。②比音勒芬:正处于加速扩张期,5 年从约 600 家增至超 1000 家,近年来每年净开店 100 家以上。可见,500-600 家门店是进入加速期的关键节点,一旦进入加速扩张,门店翻倍速度极快!我们判断,HAZZYS 当前可能正处于门店数量提升斜率拉升的前期。