图12所示,除2000年至2002年(NBIM开始尝试进行权益类投资)外,GPFG的 原图定位 1999-2022 的 24 年间,GPFG 的权益投资曾在 2000、01、02、08、11、18 和 22年,共计 7 个年份出现负收益。尤其是 2008 年,年度回撤高达 41%,引起了挪威社会的广泛关注。然而,在征求外部建议后,挪威财政部认为,既然把 GPFG 定位于长期投资,那么在这个过程中,承担一定的短期波动与风险不仅是必然的,更是必要的。我们认为,NBIM 实际上已将短期波动视为长期收益的组成部分。这种理念使得他们可以忽视短期的波动,而致力于寻找具有长期增长潜力的资产,并通过长期持有这些资产以实现长期投资目标。