美国政府、企业及居民杠杆率(单位:%) 原图定位 企业债务周期性上涨,已突破 2008 年高位。从杠杆率指标来看,截至 2019 年底,非金融企业杠杆率达 75.3%,已经超过 2008 年金融危机时的高点,预计受疫情影响,企业盈利能力受阻,现金流紧张,企业杠杆率将进一步抬升;另一方面,政府杠杆率持续保持 100%的高位水平,预计未来为应对经济下行压力,财政政策将使得债务逼近极限,对于美元的信用货币体系存在进一步冲击,奠定了中长期金价上行的基础。