图31美国政府债务率、10年期国债利率 原图定位 但是未来是不确定的,大家不能够凭借过去二三十年的利率走势来简单外推。如果看的更远一点,比如回顾美国过去 100 多年的利率走势,我们发现利率其实呈现周期性的变化,只不过每一次周期上行或者下行的时间都特别长,长达 30 到 40 年,以至于大家身在其中会认为这是永恒的趋势,其实可能恰恰处于利率的变化拐点。