国内头部券商ROE较美国头部券商更低的主要原因是杠杆率低 原图定位 根据杜邦分解法,净利润率、资产周转率、杠杆率对 2.67%的 ROE 差距贡献分别为-6.45%、-2.50%、11.34%,杠杆率是 ROE 低的主因。根据杜邦分析对中美两国头部券商的 ROE 进行了拆分,采用连环替代法依次替代杠杆率、资产周转率以及净利润率三个因素,可以得到如下结论,以 2017-2022 年的 ROE 结果来看,美国头部证券公司之所以ROE高于国内 2.67%的原因在于净利润率低于国内,贡献为-6.45%;资产周转率低于国内,贡献为-2.50%;杠杆率高于国内,贡献为 11.34%。