美国头部券商ROE水平高于中国 原图定位 我们通过对比模式相近而 ROE 更高的美国头部券商,以分析国内头部券商 ROE 水平低的原因。美国高盛、摩根士丹利等投行在金融危机前曾为独立投行,商业模式更接近于国内的头部券商,且 ROE 水平高于国内券商。为了解释国内头部券商 ROE 较低的原因,我们对中美两国头部券商的 ROE 水平及其成因进行对比分析,在美国选取高盛和摩根士丹利,中国选取中信证券和华泰证券。