小牛及九号毛利率水平显著高于行业平均（%） 原图定位

费用率方面，头部公司规模效应凸显，九号公司费用率仍有较大提升空间。2023H1 雅迪 /爱玛 /九号 /新日的调整后期间费用率（不含研发费用）分别7.71%/5.43%/20.85%/11.06%，雅迪及爱玛作为行业龙头控费能力凸出；九号公司相较于同行期间费用率处于高位，伴随收入规模扩大公司两轮车板块仍有较大费用改善空间。研发费用率方面，九号公司研发费用率明显高于同行业主要公司，2023H1