R007利率中枢基本与PPI同比方向一致 原图定位 是否加息的窗口期或在 2021 年二季度。经历过金融和实体去杠杆,再者地产价格基本被政策按平,影子银行规模过快扩张、地产价格过快上行等风险因素近两年对货币政策的干扰程度大幅降低。紧货币不再针对风险,而是更多针对实体需求本身。这就意味未来 OMO 利率及 MLF 利率是否提高的关键在于实体基本面。若出口强于预期,经济扩张较强,不排除 OMO 及 MLF 利率调升可能,窗口期或在二季度。