特斯拉FSD全球搭载情况 原图定位 从特斯拉经验来看,FSD 订阅率或助力单车利润提高,我们看好智能车盈利模式革新带动估值重塑。我们以全球电动智能领先车企特斯拉为例,在特斯拉单车收入近年有所下滑的基础上,其单车利润呈现显著的提升,我们认为其中特斯拉 FSD 订阅提高或起到明显的助推作用,近几年 FSD 订阅率以及累计里程数持续提高,相关订阅价格也显著上升。我们认为智能车或将革新汽车赛道的盈利模式,从而带动行业估值重塑:一方面智能驾驶以 OTA升级+硬件预埋模式可在 C 端获得高毛利率的服务费用,一方面拥有智驾技术的整车厂可将 技术打包 销售给 B 端,收取技术服务费用,往后随着智 能驾驶渗透率快速提升,智驾整车的利润弹性值得期待,从而带动行业估值重塑。