1H23上市险企银保渠道新单占比达28.8% 原图定位 从客户需求出发,当前居民风险偏好下行可能是结构性的而非周期性的;从银行主观动能出发,即使手续费率调整后保险代销费率具有相当优势。1H23 招行代理保险收入/代理保险保费规模比值达 16.1%,而代销基金按照认/申购费率年化 0.5%+托管费率年化0.2%+销售服务费率 0.4%+尾随佣金按照平均管理费率 50%年化 0.6%来估算,平均 5 年(平均保单持有期限)累计费率为 6.5%。1H23 上市险企中报口径下银保渠道新单贡献为 29%,我们预计 2024 年银保渠道仍将起到新单和价值的补充作用。我们预计,2024年在理财和基金等代销中收仍然承压的背景下,银行或通过“以量补价”的方式加大对保险代销的投放,同时行业头部集中度有望进一步提升。此前,中小机构通过费率优势打开合作渠道的粗放式竞争手段难以为继。