2020-2023年生猪养殖企业资产负债率均值 原图定位 行业寒冬中,规模猪企资金压力逐步加剧。非瘟后周期,生猪养殖行业结构发生了巨大变化,主要表现为行业规模化养殖水平及产业集中度提高。规模企业依靠资本和养殖技术优势,抗风险能力和资金能力高于散户。猪价磨底阶段,市场一致认为持续的深亏能够加速去产能,从而推动板块反转。然而,规模企业在周期底部也能够凭借内外部力量稳住产能:(1)通过提高种猪生产性能和管理水平降低养殖成本,逐步强化自我造血能力。(2)通过多渠道融资,为企业过冬准备充足资金。因此,在没有疫病等外力驱动下,行业产能去化速度会有所放缓,导致价格下行周期被拉长。然而,2020年以来,行业资产负债率呈长期增长趋势,截至 2023年 9月底,15家上市生猪企业平均资产负债率已超过 70%。目前猪价持续低位震荡,行业仍在持续“失血”,“造血”能力不足、“输血”接近上限的情况下,行业现金流压力已经接近临界点。