黑钨精矿、仲钨酸铵价格持续上升(万元/吨) 原图定位 公司钼钨产品业绩呈下滑趋势,未来业务比重或降低。1)产量:2020 年钼金属产量13780 吨,钨金属产量 8680 吨;近年来钼钨产量出现下滑,主系两大在产矿山品位有所下降;2)钼钨营收下滑:由于产量延续下滑及品位下降带来的成本抬升,公司钼钨业务业绩表现持续较弱,随着钼钨选矿一公司技改后释放部分产能,前三季度钼产量同比提升 17%,预计 2021 年营收将有所恢复;3)毛利率下降:2018-2020 年营业收入逐年下降,且毛利润降幅大于营收。2021 上半年业绩恢复有望。钼钨产品毛利率长阶段来看处于公司各板块中的最高水平。