2020年公司总产量达85.88万吨（含夏王），同比增长10.80%，增速高于行业平均水平 原图定位

近年来造纸行业整体呈现缓慢增长的态势， 2011-2019年总产量年均复合增长率为 1.01%。特种纸虽然是造纸行业中规模较小的品类，2011 年中国特种纸生产量占造纸行业总产量比例为 3.0%，但同时也是造纸行业中增速最快的子行业，产量增速始终处于造纸行业前列，2011-2019 年中国特种纸产量年均复合增速达 11.44%，因而特种纸在造纸行业中的占比也逐年提升，2019 年占比（产量口径）已达 6.6%。仙鹤股份作为特种纸行业的领军企业，2020 年公司总产量达 85.88 万吨（含夏王），生产规模位列行业第一，2015-2020年年均复合增速达 13.97%，高于行业平均增速。与行业内其他公司不同，仙鹤股份在未来几年规划了较多的新增产能，试图通过前瞻性布局抢占先机，巩固细分行业龙头地位。本文希望通过对行业下游需求的分析、公司竞争力的拆解，解答以下几个疑问，即公司为何在可比公司罕有新建项目的背景下进行大规模的投资、大规模的新增产能能否被市场所消化以及大规模新增产能的落地对公司的价值。