2019年起思特威BSI-RS和GS系列毛利率更高 原图定位 产品结构改善,毛利率持续提升。2021年思特威毛利率为 29.1%,相比 2018年的 12.7%提升近 17个百分点,与可比公司韦尔股份和格科微之间差距逐渐缩小。公司毛利率明显提升的原因主要有以下两点:(1)产品结构不断优化,高毛利产品占比提升:公司 CIS产品主要分为 FSI-RS、BSI-RS和 GS三个系列,其中 FSI-RS系列毛利率最低,在 20%以下,BSI-RS和 GS系列毛利率可达到 30%以上。2018-2021年,BSI-RS系列产品占比从11%提升到40.1%,GS系列产品占比从1.6%提升到16.8%。(2)产品良率提升:公司为满足高速增长的市场需求积极与新晶圆厂合作,从 2018年的两家扩展到 2021年的五家。合作过程中新产品良率会经历逐渐提升的过程,公司 BSI-RS和 GS系列新产品良率提升显著,带动单位成本下降,从而提高产品毛利率。