零/负利率政策经济体的基准利率走势(单位:%) 原图定位 负利率持续深化背景下,黄金的相对收益价值提升。全球自 2009 年瑞典央行首次突破“零利率下限”,此后欧洲和日本等国家和地区开始实施负名义利率,主要用来维持货币超发和通胀背景下的经济增长。从历史数据可以看,黄金价格与负利率债券规模正相关,随着 2016 年以来全球负利率债券规模的持续扩大,黄金价格也在持续上升。随着全球利率水平持续走低、负利率范围不断扩大,料将对资产定价产生巨大影响。黄金作为一种无息资产,全球低利率环境下的持有成本大大降低,预计零票息的黄金将会获得相对收益,配置价值进一步提升。