晨鸣纸业毛利率&净利率变化情况 原图定位 2019H2 基本面逐步迎来向上拐点 2019 年下半年造纸利润回升明显。随着造纸行业景气回升以及产能项目陆续投产(2019Q1 新闻纸改 50 万吨文化纸项目投产,2019Q2 寿光美伦 51 万吨文化纸&100万吨化学浆项目投产),2019H2 公司机制纸业务回升态势明显,收入同比增长27.9%,归母净利润同比增长 58.1%。同时,下半年毛利率为 27.9%,环比回升 6.6pct,造纸业务基本面迎来向上拐点。考虑到 2019H1 公司吨净利处于相对低点,且 2020年公司自身边际改善的因素增加,今年业绩有望持续回升。