全球经济节奏不一致,滞胀延续 原图定位 加息无效概率加大,“覆水难收”,滞胀延续。2019-2020年,由于疫情导致经济下行,美国将目标利率不断下调至 0-0.25%的水平,并实施无限量 QE,使得流动性泛滥。2022年为解决流动性过剩导致的通胀问题,美联储开启加息周期,但是由于全球经济周期节奏不一致,例如中国在此阶段实行货币宽松政策,使得美联储加息未能达到预期目标。进入2023年,美国已将目标利率上调至 4.75%,但是流动性过剩仍未消化完全,通胀水平维持高位,特别是包括房租在内的核心服务通胀仍有较强粘性,将成为联储加息降低通胀至目标值的主要障碍。短期联储加息对情绪和美元回流大概率无效,滞胀延续。