杭叉集团海外业务和国内业务毛利率对比(%) 原图定位 厚积薄发,海外业务快速扩张。经过多年的海外布局,疫情突发为供应链较快恢复的国内企业提供了机会,公司的海外业务开始进入兑现期。2016-2022 年,杭叉海外业务营收从 8.8 亿元增长至 50.4亿元,CAGR达 33.7%,海外业务营收占比也从 16.4%提升至 35.0%。2023年上半年,在复杂的国际形势下,公司实现出口销售收入 27.2亿元,在连续高增两年后继续实现同比 32.7%的增长。海外营收的增长也有效增厚了公司利润,2016-2022 年杭叉集团海外业务毛利率均高于国内业务毛利率。2022年,在国内需求承压的背景下,公司海外业务受益于原材料价格下降、产品结构改善和汇率影响,毛利率大幅提升。我们认为,随着公司海外布局的不断完善,海外市场对杭叉品牌的认知度将不断增强,公司的海外市场占有率有望持续提升,海外业务对公司利润端的支撑有望进一步加强。