10年期美债收益率和Tips收益率 原图定位 4.1. 价格:继续看好金价长牛,铜价跌破 90分位成本支撑位 10 年期美债收益率创新低,但实际利率没有。疫情发酵以来,美国名义利率(10 年期美债收益率)持续创出历史新低,但油价暴跌,需求预期悲观,通缩预期升温,近期实际利率出现阶段性上升,金价下跌。诚然,目前市场利率(10 年期美债收益率)和政策利率(联邦基金利率)下行空间相对有限,市场部分观点因此认为金价的上行空间有限。但需注意的是,目前实际利率(10 年美债 Tips 收益率)水平(0.17%)距离历史最低(-0.86%)仍有 103个 BP的空间。因此,尽管政策利率下行空间有限,但如后续通胀预期有所升温,实际利率仍然存在可观的下行空间,08 年金融危机时期就出现过这种情况。