食品CPI与双汇毛利率不存在显著相关性 原图定位 增速波幅远大于食品 CPI,我们认为主因公司直接受生猪价格影响,而生猪价格波幅强于 CPI。目前肉制品行业集中度虽较低,但品牌企业个数稀少,公司作为仅有的知名企业之一,强品牌力下具备较高定价权,有能力向下游转嫁成本压力,同时享受 CPI 回升带来的行业增长。但公司毛利率与食品 CPI 之间不存在显著相关性,2013年以来一直保持相对稳定在 20%水平,我们认为主因公司屠宰业务毛利率较低,盈利贡献主要来源来自肉制品板块。公司净利润增速主要取决于公司的收入增速和毛利率水平,以上分析中收入增速与CPI 呈正相关,但毛利率水平与 CPI 无显著相关性,我们得出净利润增速与 CPI 的相关性较弱,更主要的是受毛利率的影响。从长时间段来看,双汇发展公司的股价与食品 CPI 有正相关的关系,且股价波动幅度强于 CPI,这是由于 CPI 与营业收入等业绩指标正相关,从而进一步影响公司股价。