整体卫浴的收入规模处于高速成长期 原图定位 目前,木门与卫浴的收入体量接近,2019 年木门营收 5.97 亿元,2015-2019年 CAGR 为 49.03%,是公司增长最快的业务,但木门毛利率较低,仅 12%-16%,主要原因是近 3 年来,公司通过低价策略抢占市场,毛利率逐年下滑,2019 年已跌至 12.38%。公司卫浴、木门业务占比较低,未来有望借助定制化、个性化设计与品牌效应拓展市场;另一方面,伴随精装房渗透率提升的逻辑,木门、卫浴等产品将通过工程渠道实现快速扩张。