粘胶纤维与棉花价格价差对比(元/吨) 原图定位 棉花-粘短价差持续扩大,未来替代效应有望增强。粘胶短纤、棉花和涤纶作为纺织企业的三种重要原料,具有一定的替代关系,价格也呈现正相关关系。当棉花与粘胶短纤的价差逐步扩大时,粘胶短纤的性价比更高,通常粘胶短纤的用量会增加,一般认为粘胶短纤与棉花的合理价差为 1500-2000 元/吨。棉花价格自 2019 年初持续下跌,10 月中价格为 12700元/吨,价格已接近 2016 年底谷价 11700 元/吨。本季度棉籽采收陆续收尾,由于棉花产量容易受降温、降水等天气原因,影响绵花授粉而导致产量不稳定,根据棉农反馈,2019 年预计总产量较 2018 年同比减少,邯郸地区较 2018 年减产 30%。由于棉籽下游企业压制,价格持续遭受打压,以北疆为代表的企业陆续停止结束加工,导致供不应求,棉籽价格上涨带动棉花价格上涨。现棉花价格震荡上行,12 月中棉花价格为 13289 元/吨,较上月同期13045 元/吨上涨 244 元/吨。而棉花粘胶短纤价格息息相关,替代效应支撑粘胶价格反弹。