油价水平及CotlookA棉花价格指数历史数据 原图定位 公司整体业务毛利率近年来保稳步提升,自 2014年 34.59%提升至 2019年 51.75%,我们认为主要得益于:1)主要生产原材料棉花价格处于低位,2014年~2019年受到国际油价波动影响,棉花替代品化纤价格处于历史较低水平,棉花价格需求端承压,整体价格水平较低。2)毛利率较高的健康生活消费品业务营收占比持续提升两方面因素。