FY2023以后玖龙纸业资本开支节奏放缓 原图定位 后续新增产能放缓,盈利弹性有望释放。根据公司的产能扩建及资本开支规划,FY2023为资本开支的最高点,后续逐渐放缓,FY2024 资本开支预期为 130 亿元,环比 FY2023 大幅减少。公司新增产能基本在 2022-2024 年释放,2025 年仅 60 万吨文化纸及 20 万吨纸袋纸产能投放,后续暂无大规模产能投放规划。随着产能爬坡及市场需求改善,公司产能利用率有望得到改善,带动折旧成本降低;同时资产负债率上升趋势有望得到遏制,缓解财务压力。