ARX788在HER2阳性乳腺癌患者的末线治疗的适应症DCF估值约35亿元 原图定位 我们对 ARX788 就 HER2 阳性乳腺癌患者的末线治疗适应症进行 DCF 估值,参考 DS-8201 的年费用,根据药融云数据库显示,DS-8201 在国内定价为 8860 元/100mg/支,赠药方案为买 3 赠 1;参考 DS-8201 的药品说明书推荐剂量为 5.4mg/kg/次,3 周为1 个用药周期,我们假设患者的体重为 60kg,得出患者的月治疗费用约为 3 万元。我们假设 ARX788 上市后定价 30 万元/年(考虑赠药);参考目前处于拟提交上市申请阶段,假设 ARX788 于 2024 年获批上市,假设 2025 年参与国家医保谈判,于 2026年进入国家医保目录,谈判后年费用 25 万元/年。参考中国乳腺癌的发病率/死亡率,我们预计 2024/25/26 年,ARX788 将会给公司带来收入 1.01/4.15/8.41 亿元。参考公司的资产负债结构,取 10 年期国债收益率为无风险利率,假设公司 WACC=5.68%,我们预计 ARX788 在 HER2 阳性乳腺癌患者的末线治疗的适应症上的估值约为 35 亿元,并未算上在其他适应症上的潜在商业化情况。