鄂尔多斯硅铁收入占比近40% 原图定位 全国硅铁龙头标的-鄂尔多斯:公司作为内蒙古最大的硅铁厂商,拥有硅铁产能160 万吨/年,占全国总产量 30%以上,长期位居硅铁龙头地位。随着“碳中和”政策实质性推进,以及近期内蒙古双控指标政策催化频出,硅铁小厂等落后产能有望加速出清,并且针对硅铁等行业的电价调控政策,硅铁吨用电成本将被推高从而对硅铁价格走强形成强有力的支撑。考虑到单吨粗钢的硅铁成本在 29 元附近,占炼钢成本仅 0.7%,价格敏感度较低,价格弹性可观。公司凭借煤炭和自备电厂的自有资源,电力成本比较优势明显。公司基于电力成本优势,有望在“碳中和”背景下硅铁价格向上的弹性机会中充分受益。公司 2020 年三季度收入、归母净利润分别为157.5/9.54 亿元,毛利率近年维持在 30%左右;2020H1 电冶业务、服装、化肥、烧碱的毛利分别占比 59.2%、25.4%、5.1%、6.3%。