国内运营商H股历史PB(LF)估值变化 原图定位 估值水平:国内电信运营商 PB、EV/EBITDA 估值仍低于全球平均 2023 年以来,在基本面提速向上、国央企重估、数字中国政策等因素共同促进下,电信运营商估值逐步得到修复,但从 PB、EV/EBITDA 估值来看仍未达到全球运营商平均水平。2023 年 1 月 1 日-2024 年 3 月 11 日,A 股电信运营商板块累计上涨 36.7%,其中,中国移动 A 股上涨 65%,中国电信 A 股上涨 46%,中国联通 A 股上涨 10%,电信运营商板块估值逐步得到修复。截至 24 年 3 月 11 日,A 股市场中,中国移动/中国电信 PB 估值基本达到全球运营商平均水平,中国联通 PB 估值仍低于全球运营商平均水平;三大运营商平均EV/EBITDA 估值为 3.22 倍,与全球运营商平均水平 5.16 倍相比,仍有较大程度折让;H股市场中,对比全球平均 PB 及 EV/EBITDA,三大运营商仍有一定估值修复空间。