新诺威:功能性原料收入拆分及预测 原图定位 新诺威功能性原料板块主要涉及咖啡因、阿卡波糖原料、无水葡萄糖等的生产制造,我们总结这两个领域的共性包括:1)行业进入壁垒高,竞争格局优秀;2)终端需求稳定。公司 2022 年功能性原料实现收入 22.43 亿元,我们看好该板块于 2023-2025 年实现收入CAGR10%(其中 2023/2024/2025 年板块收入同比增长分别为 1.0/16.0/13.7%),考虑公 司在咖啡 因和阿卡波糖原料的生产制造上是国内龙头, 其中:1)咖啡因类产品 2023 年价格端承压但有望于 2024 年企稳,而销量受益持续扩张的产能叠加稳定客户关系及终端需求,实现稳健增长;2)阿卡波糖原料产品价格维持稳定,而销量受益终端制剂的国产化进程。