2005-2023年被动元件台股营收变化 原图定位 MLCC 周期见底,国产替代势在必行。MLCC 是一个周期性波动的行业,其量价易受供求变化产生波动。2016-2018 年期间,由于日韩厂商陆续退出部分中低端产品市场,下游厂商担心 MLCC 货源不足而重复下单,使得 MLCC 价格大涨,供应商在 2017-2018 年急速扩产,供给过剩,因此 2018 年下半年到 2019 年上半年 MLCC市场进入低迷阶段。经历过一年的去库存后,2019 年底 MLCC 厂商库存水位基本已降至正常水平,MLCC 行业进入新一轮景气周期,财务数据上表现为台股 MLCC营收随后出现同比正增长与攀升。但 2021 年下半年以来,受宏观不利因素影响,下游需求走弱,导致 MLCC 厂商库存水位再度高企,2022 年 Q3 稼动率跌落行业周期底部,随后开始缓慢复苏。当前 MLCC 行业处于景气度上行前夜,预计未来将持续回暖。同时,从全球 MLCC 竞争格局来看,大致可分为三个梯队:第一梯队为日韩企业,包括村田、三星电机、太阳诱电、TDK 等,在尖端高容量产品、陶瓷粉末技术及产能规模上领先其他国家和地区厂商,合计市占率超过 40%;第二梯队为中国沿海城市企业,技术水平落后于日本大厂,但仍具有一定的规模,主要有国巨、华新科、禾伸堂等;第三梯队为大陆企业,与日本一流厂商相比,技术和规模相对落后,但与台系之间的差距在逐步缩小,主要有风华高科、宇阳/微容、三环、火炬电子等。总的来说日韩企业在高端 MLCC 领域占据绝对优势,近年来逐步退出中低端市场,能够为大陆厂商承接这部分产能提供发展机遇。