老凤祥资产及债务结构分析 原图定位 老凤祥过去 10 年内权益乘数稳定在 2.4-3.0 区间,近 5 年权益乘数稳定在 2.4-2.5 区间,相比于部分同业公司财务杠杆略高。原因在于公司每年在春节、五一、十一、元旦之前召开四次大型的订货。根据公司销售资金回笼政策,月末、季末、年末的资金回笼较大。在当月销售资金尚未完全回笼之前,通过借款、黄金租赁等解决资金缺口时间差的问题。体现在负债端有较多短期借款和交易性金融负债,因此资产负债率及权益乘数略高。但考虑到资产端的构成中主要是能够快速变现的存货以及货币资金,因此安全性较高。