金融危机后欧元区政府杠杆率抬升,但更多源于被动上升(%) 原图定位 欧元区财政政策受到限制,难以有效宽松。危机后,欧元区财政收入大幅减少,2008-2009年广义政府收入由 5.7万亿减少至 5.4万亿,但受制于政府逆周期调节、财政自动稳定器作用下财政支出扩张影响,政府支出依然大幅扩张,2008-2009年,广义政府支出由 6.0 万亿欧元扩大至 6.2万亿欧元,欧元区财政状况恶化。欧元区政府杠杆率、赤字率被动上升,2008Q4 至 2013Q4,欧元区政府杠杆率由 68%升至 92%,其中,德国政府杠杆率由 65%升至 77%,法国政府杠杆率由 69%升至 93%,意大利政府杠杆率由 102%升至 129%,边缘地区国家政府杠杆率大幅上升,西班牙政府杠杆率由 40%升至 96%,希腊政府杠杆率由 110%升至 178%,爱尔兰政府杠杆率由 42%升至 120%。财政赤字率也大幅飙升,2008 至 2010 年,欧元区财政赤字率由 2.2%升至 6.2%,其中法国由 3.2%升至6.8%,意大利由 2.7%升至 4.2%,西班牙由 4.4%升至 9.4%,希腊由 10.2%升至11.2%,爱尔兰由 7%升至 32.3%。但受制于《马斯特里赫特条约》规定,成员国财政赤字和公共债务不得超过其 GDP 的 3%和 60%的限制,在经济总需求被动收缩的情况下,欧元区政府开始整顿财政,2014 年起欧元区财政赤字降至2.5%,政府杠杆率也开始下降,但这样的结果就是财政政策难以发力,限制了欧元区经济复苏的力度。