2020、2021年各季度booking不同商业模式收入恢复(亿美元) 原图定位 基本恢复到疫前,而同期代理收入仅恢复到70-80%(但本身也与美国OTA市场批发业务占比高,欧洲代理业务占比高相关);2022Q1批发收入进一步回暖,其中Booking批发收入已超疫前74%,Expedia较疫前增长3%。批发收入恢复快于代理模式,我们预计主要是由于批发模式下OTA平台调价弹性更高和区域恢复节奏差异影响。