商业银行资本债净发行规模情况(亿元) 原图定位 参照日本经验,我们认为,我国存款保险基金按照上限计入 TLAC 的可能性较高,2024 银行资本债没有供给压力,我们预计未来五年每年 TLAC 债及资本债合计净发行需求约 7000 亿。由于 2028 年四大行将达标 TLAC 阶段二要求,且信贷需求走弱信贷增速趋势性下移,我们预计 2030 年开始银行资本债及 TLAC 债合计余额可能接近零增长。TLAC 债与资本债之间有替代性,TLAC 债发行可能明显减少大行资本债净发行需求,使得资本债更加稀缺。