4月以来黄金处于“美债收益率下行+美国通胀快速上行”的最有利组合 原图定位 参考 2021 年 1 月,紧缩冲击将是金价回调的催化剂。黄金 3 月底以来的这波上涨完美演绎“滞”与“胀”之间的缓和期,但缓和期难以持续太久。美债率先定价全球经济放缓,而美国 CPI 加速攀升,黄金迎来了“美债收益率下行+美国通胀快速上行”的最有利组合,实际上,2020 年 6-8 月黄金在这种组合下迎来主升浪并创出历史新高。但需要注意的是,“利率下行+通胀上行”这种不常见的组合通常来自于美联储对通胀与经济复苏较高的容忍度,而从历史来看这种组合往往难以持续太久,2020 年 8 月后美债利率触底回升,CPI 在 1.2%-1.4%之间徘徊,金价见顶回落。