2020年末10年期国债收益率曲线下降至2.8%/2.5%/2.2%对上市险企税前利润的负面影响较大 原图定位

对于准备金贴现率给利润造成的影响，假设 2020 年年末 10 年期国债收益率曲线分别下降至 2.8%、2.5%和 2.2%，推出 750 天移动平均国债收益率曲线分别为 3.17%、3.13%和 3.08%，全年分别下降 29bp、33bp 和38bp。根据测算，利率曲线变动对上市险企准备金增提的边际影响中枢分别为中国平安（-13%）<中国太保（-64%）<中国人寿（-82%）<新华保险（-112%），加之资产端投资收益率的下行，市场对于全年上市险企的利润预期更为悲观。