2020年后国能大渡河ROE呈上升态势 原图定位 大渡河水电盈利能力改善明显。国能大渡河 ROE 相对弱于行业其他三家水电龙头可比公司,但 2020 年以来 ROE 呈明显上升态势。我们认为此前国能大渡河盈利能力较弱,主要是受机组低利用小时数及低电价拖累。2021 年国电电力水电平均利用小时数为 3934,水电平均不含税电价为 0.205 元/千瓦时,较行业其他三家水电龙头可比公司仍有上行空间。