公司大客户呈现集中化趋势 原图定位 2019 年财报中公司未披露重点客户名单,但据招股说明书和 2018 年财报,公司 2016-18年重点客户包括 CATL、ATL、比亚迪、孚能科技(688567 CH,无评级)、力神、星恒电源、慧儒、雅韵通和国安盟固利,均为国内动力锂电头部企业。2018 年公司前五大客户分别为 CATL(37.41%)、ATL(17.65%)、比亚迪(13.14%)、孚能(4.6%)和星恒电源(4.37%)。前五大客户中,除孚能科技之外,公司与主要客户的合作年限均超过 8 年。其中,公司于 2018 年荣获 CATL 优秀供应商称号,具备稳固的合作关系。公司 2017-19年 6μm 铜箔产品规模量产,铸就了公司营收和业绩的快速增长,完全得益于 CATL、ATL、比亚迪等核心客户对 6μm 极薄锂电铜箔应用技术的突破,需求快速增长。我们认为公司与锂电头部企业的稳定合作关系,将利于公司未来扩产后的订单匹配和 6μm 以下铜箔产品的产研和应用推广。