2022年钙制剂零售市场与院端市场竞争格局 原图定位 长期看,基于完善的零售渠道布局,迪巧的增速支撑来自中老年钙制品市场拓展以及全国下沉市场的拓展。根据百洋医药招股书披露数据,2018-2020 年之后,公司每年为迪巧系列投入直接销售费用基本稳定在 5 亿元,百洋已管理超 200 家迪巧产品经销商,覆盖终端数十万家药店,终端渠道布局已经非常完善。另一方面,根据《中国补钙品行业现状深度研究与未来投资分析报告(2022—2029 年)》,我国补钙产品行业区域市场规模表现出与我国区域经济、老龄化人口和儿童人口正相关的态势。而相比其他同类钙剂产品,截至2023 年迪巧尚未拓展老年钙领域,且其在三四线城市广阔市场仍有较大的营销拓展空间。考虑到迪巧线上+线下渠道基础已今非昔比,O2O 模式或将加速钙制品在广阔市场的下沉渗透,长期来看(美国安士与百洋的合约签至 2068 年),我们认为迪巧依然会是一个增速稳定在 15%-20%且确定性明确的 OTC 大单品。