九洲药业原料药业务：卡马西平、奥卡西平销量及库存量 原图定位

中枢神经类是公司的核心品类之一，主要产品包括卡马西平和奥卡西平。两个品种均为三环类抗癫痫药物，拥有多年使用历史。根据 Newport Premium 的数据，2018 年卡马西平的全球原料药消耗量约在 1000 吨以上，消耗量基本保持逐年平稳或小幅度增长。公司是这两个品种的全球龙头，2011 至 2013 年，公司卡马西平和奥卡西平原料药及中间体的外部销售量占全球消耗比例分别保持在 70%和 45%左右。考虑到公司产品销量近年来稳中近年来，公司卡马西平销量基本保持逐年增长，尤其在 2016 年初与诺华签订供货协议后；奥卡西平在 2016 年产能释放和技改后销量大幅提升，随后保持平稳，我们估计 2018 年中枢神经类产品的收入大幅提升主要来自卡马西平销量的提升。两个品种的库存量自2017 年也较为稳定。考虑到公司市占率较高，我们预计其在产品的定价方面具有较强话语权，叠加全球原料药需求的提升，预计两大品种的收入将保持稳步增长。