图45美联储联邦基金利率走廊ONRRP/FFR/IOER/IORB,% 原图定位 加息缩表组合拳或对美国货币政策周期转向起到更好过渡作用。相比加息对于短期利率抬升作用更强,缩表更侧重于推升中长期利率水平,对耐用品消费和地产过热有较好降温作用,也利于缓和长端和中短端收益率曲线的倒挂,但对于控制通胀的效果或不及加息。缩表和加息分别属于数量型工具与价格型工具,我们认为二者结合下的组合拳或能对引导美国经济周期过渡起到更好效果。