图表13美国制造业PMI新订单与自有库存差回升 原图定位 库存阶段。从订单驱动的角度,我们使用“美国制造业PMI:新订单-美国制造业PMI:自有库存”的 3 月移动平均值这一领先指标对比美国制造业 PMI 指数同比增速,发现至 2023 年末两个指标均已出现触底反弹迹象。2023 年 12 月美国 PMI 同比增速为 1.5%,实现了由负转正。在历史上美国制造业 PMI 同比变化往往领先于库存总额同比变化,伴随制造业景气度的反弹,2024 年美国有望实现从去库周期向补库周期的转变。