图45星巴克收入及扣非归母净利增速(%,FY92-FY23) 原图定位 2016 财年及以前,除少数年份外,星巴克扣非归母净利增速保持在 20%以上。其中2008 财年及以前增长较快,期间同店增速约 5%-10%,门店增速约 20%(2002 财年前达30%-60%),加盟门店占比亦持续提升;2008-2009 财年受金融危机和行业竞争的影响,公司同店及门店增速短暂转负,随后同店增速恢复到金融危机前水平,门店恢复增长但增速降至 10%以下。这一阶段公司适用 PEG 估值,具体表现为 PE 变化与扣非净利增速变化趋同。