专项债融资成本低于市场化资金 原图定位 PPP 参与方的资金要求收益率较高。在 PPP 模式下,参与基建投资的社会资本方以市场化模式运作,必然要求市场化的收益。大部分基建项目为(准)公益性,单靠项目自身收益率低,因此社会资本方及外部投资的绝大多数收益都将来自于政府,这一点从目前PPP 项目回报机制的结构也可看出。也因此,其投资的意愿和资金的要求收益率将很大程度上依赖于政府偿付的能力和稳定性。在 PPP 模式下,市场和政府之间隔着一层项目主体 SPV,且地方政府和其他社会资本方的增信渠道还在不断萎缩,外部资金的投资渠道和投资意愿缩减,资金成本也必然更高。