ARA毛利率稳定,DHA、SA毛利率提升 原图定位 盈利能力稳步提升。从产品结构占比来看,ARA、DHA 占比超过 95%,对公司的收入、盈利能力影响较大。2019 年 ARA、DHA 毛利率分别为 55.02%、47.10%,整体毛利率 52.97%,从 2017-2019 年毛利率水平保持上升趋势,主因 DHA 快速增长规模效应明显、毛利率提升较快。近年来公司期间费用率下行后趋稳,维持在 20%左右的较低水平。2016-2019 年公司净利率、ROE 持续上行,2019 年净利率 38.4%,同比 2018 年提升 4.3pct,盈利能力稳中有升。