金蝶国际云业务收入持续高增 原图定位 公司云转型高速推进,订阅属性持续加强。从收入端看,自 2014 年起公司云服务业务收入及收入占比均持续高速增长,2020 年停售 K/3 Wise 及 KIS 带来云服务占比较去年提升 18%,进一步体现公司云转型决心。公司订阅 ARR 持续增长,且占云业务收入比重持续提升,体现公司订阅属性不断加强。从合同负债端看,公司 ERP 业务合同负债整体呈下行趋势,云服务业务合同负债高速增长,其中主要为订阅相关合同负债,未来订阅收入预期向好,支撑公司长期可持续增长。